岁末年初，市场开启新春布局窗口。2025年表现出色的“固收+”基金该如何锚定新一年的投资方向？如何把握市场机遇并把控组合风险？对此，记者近日采访了天弘基金基金经理张寓。

作为深耕“固收+”领域的基金经理，张寓锚定价值成长与产业趋势两大主线精选个股，并在投资运作中严控回撤。现阶段，其看好传统内需行业的左侧布局机会，以及新经济领域的创新型投资机会。

左侧布局挖掘个股

公开资料显示，张寓从机械行业研究员起步，历任研究员、投资经理等职，现任天弘基金基金经理，拥有15年证券从业经历，其中基金管理经验超5年。Wind资讯数据显示，截至2026年2月3日，张寓在管“固收+”基金共5只，合计资管规模超276亿元。

在投资中，张寓坚守价值投资核心，专注于大制造赛道投研，擅长左侧布局与自下而上的个股挖掘。具体投资框架上，他坚持聚焦3个至5个行业深耕细作，希望通过长期深度研究与持续跟踪构筑超额认知，以此把握左侧布局机会，而非追逐短期行业轮动的博弈性机会。

在行业选择上，张寓锚定价值成长与产业趋势两大主线，并将价值成长作为核心抓手。在其看来，产业趋势可划分为三个阶段：“未来时”产业短期具备高爆发性，但伴随高波动特征，行情依赖事件催化与市场风险偏好，仅对这类产业做少量配置；“进行时”产业处于产业成长期，业绩兑现是核心逻辑，为重点配置方向；“过去时”产业步入产业成熟期，需依托周期波动与逆向投资思路布局，同样仅做少量配置。

在个股选择上，张寓偏好具备α（超额收益）溢价的标的，重点看好三类企业：一是行业商业模式成熟、竞争格局清晰的龙头公司；二是行业商业模式与产业链逐渐成型，具有强竞争力，能快速抢占市场份额的优质企业；三是产业趋势处于早期阶段，具备先发优势的潜力标的。他坚信：“构建组合的根基在于可持续性，唯有具备核心竞争优势的企业，才能在中长期维度为投资者提供稳定回报。”

成熟风控体系护航

回撤控制是“固收+”产品管理的核心命题。在波动控制上，张寓形成了一套成熟的三维风控体系，即仓位高低取决于可获取收益来源的稳定性，不盲目追求无根基的弹性；个股回撤由股票投研部门通过深度研究、密切跟踪基本面变化来加以控制；总仓位回撤由固收部门统筹决策，结合宏观经济环境、大类资产估值水平、股票风险收益比等多维度研判设定风险“阀门”。

这套“层层保险”的风控逻辑在其投资实践中得到持续优化。Wind资讯数据显示，2025年，天弘增强回报A最大回撤为1.74%，优于同类基金2.57%回撤的平均水平；天弘永利债券B近三年最大回撤为3.27%，对比来看，同期市场同类基金回撤则为6.45%。

较好的回撤控制往往可以让基金产品在长跑赛道中脱颖而出。截至2025年末，张寓参与管理的天弘永利债券B近五年累计收益率为25.96%，跑赢同期业绩基准收益率23.18%；其成立以来的累计收益率达167.12%，跑赢同期业绩基准106.27%。

基金产品的稳定表现难以依靠基金经理的孤军奋战。在张寓背后，是天弘基金“固收+”体系化能力的强力支撑。天弘基金“固收+”平台采用“模块化团队协同”模式，将投资拆解为资产配置、行业选择、个股（个券）精选三大模块，由宏观研究部、混合资产部、股票投研部等专业团队分工协作。其核心投研工具“天弘五周期模型”，通过上百个定量数据与深度定性分析，致力于让投资决策从“经验驱动”转向“数据驱动”。

在低利率时代，“固收+”赛道已从规模扩张迈入质量竞争的深水区。谈及未来市场布局思路，张寓表示，组合将维持仓位的整体稳定，并在传统内需底仓与新经济弹性仓位之间动态优化调整，在筑牢组合运行下限、保障稳健收益的同时，为后续行情预留充足的向上弹性空间。

“当前，传统内需行业正处于底部区间，具备较高的左侧布局性价比。新经济领域创新活力充沛，投资上将紧扣产业生命周期规律和行业比较结果，进行灵活布局，重点关注海上风电、军贸、自主可控等处于成长阶段的细分领域，并通过设置一定比例的浮动仓位把握弹性机会。”张寓表示。

（文章来源：证券日报）