本文来源：时代周报 作者：王苗苗

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出身同系，寿险、财险两家公司业绩为何“冰火两重天”？

近日，中华联合人寿保险股份有限公司（下称“中华人寿”）披露2025年第4季度偿付能力报告。2025年，公司实现保险业务收入45.62亿元，同比下滑13.13%；净亏损2.71亿元，这已是其自2015年成立以来，除2016年实现微利外，连续第九年录得亏损，累计亏损额已超过21亿元。

中华人寿是中华联合保险集团股份有限公司（下称“中华保险集团”）旗下子公司。

与寿险子公司形成鲜明对比的是，中华保险集团旗下财险子公司——中华联合财产保险股份有限公司（下称“中华联合财险”）正成为年赚近10亿的“现金牛”。

最新披露的偿付能力报告显示，2025年，中华联合财险实现保险业务收入706.53亿元，较2024年的681.51亿元同比增长3.67%；实现净利润9.90亿元，较2024年的9.44亿元同比增长4.87%。

耐人寻味的是，2025年上半年，中华保险集团与中华联合财险按8:2的比例共同向中华人寿“输血”12亿元。这场及时雨般的增资，虽将中华人寿的核心偿付能力充足率从一季度的70.60%拉升至年末的94.18%，却未能从根本上扭转其亏损的势头。

时代周报记者就业绩相关问题分别联系中华人寿、中华联合财险，截至发稿未获回复。

9年累计亏损超21亿元

2025年的业绩数据，再次为中华人寿的扭亏期盼泼了一盆冷水。

根据其四季度偿付能力报告，该公司全年保险业务收入为45.62亿元，较2024年的52.51亿元下滑13.13%；净利润为-2.71亿元。虽然亏损额较2024年的-4.94亿元有所收窄，但这并未改变其自2015年成立以来持续亏损的基本面。

翻看其历史业绩表现，2016-2024年，中华人寿的净利润分别为0.05亿元、-1.42亿元、-1.56亿元、-0.57亿元、-0.94亿元、-0.68亿元、-2.51亿元、-6.23亿元、-4.94亿元。2017-2025年，中华人寿已连续9年亏损，累计亏损超21亿元。这一表现显著背离了寿险行业“七平八盈”（即通常七年后实现收支平衡、八年后实现盈利）的普遍规律。

从财务数据看，中华人寿总资产已从2017年末的24.80亿元扩张至2025年末的419.24亿元，营业收入也实现了数倍增长，但规模扩张并未带来盈利曙光，反而呈现出“越扩张越亏损”的怪圈。

持续的亏损直接侵蚀着公司的资本金，并威胁到偿付能力的稳定。2025年第一季度末，中华人寿的核心偿付能力充足率一度跌至70.60%，综合偿付能力充足率为131.40%。

为此，中华保险集团与中华联合财险在2025年二季度紧急启动增资程序，分别出资9.6亿元和2.4亿元，合计向中华人寿注资12亿元，使其注册资本从29亿元增至41亿元。

这笔“救命钱”的效果立竿见影。增资完成后，中华人寿三季度末的核心及综合偿付能力充足率分别跃升至109.98%和144.68%。尽管四季度末两项指标分别回落至94.18%和126.11%，但较一季度已有显著改善。

为拓宽资本补充渠道，北京金融监管局已于2026年1月4日批复，同意中华人寿在全国银行间债券市场公开发行不超过5.7亿元、期限10年的资本补充债券。

然而，依赖外部资本“补血”终究不是长久之计。截至2025年末，中华人寿的总资产收益率和净资产收益率分别为-0.68%和-16.80%。尽管其4.65%的综合投资收益率尚可，但显然不足以覆盖承保端的亏损。

财险年赚近十亿的“B面”

和中华人寿相比，中华联合财险在2025年交出了一份看似亮丽的成绩单：全年实现保险业务收入706.53亿元，同比增长3.67%；净利润9.90亿元，同比增长4.87%。签单保费731.02亿元，车险签单保费317.31亿元，车险车均保费2374.01元。中华联合财险官网显示，公司保费规模位居财险市场第五位。

业绩亮点集中体现在核心业务领域。根据2025年度理赔报告，中华联合财险全年受理赔案2005.3万件，赔付金额476.5亿元，服务客户超1800万人次。车险和农险构成赔付主力，其中车险赔付约377.9万件、212.2亿元；农险赔付约117.1万件、143.1亿元，农险业务规模位居全国前列。

然而，这份光鲜的年终业绩背后，却潜藏着不容忽视的波动与隐忧。

细究其季度数据可以发现，中华联合财险在2025年第四季度单季出现1.76亿元的净亏损，与第三季度3.44亿元的盈利相比，环比大幅下滑。同时，四季度末的总资产为834.71亿元，较三季度末锐减约79亿元。

2025年，中华联合财险的偿付能力也呈现下降趋势，其核心偿付能力充足率从一季度末的145.67%，到二季度末的144.65%，再到三季度末的142.11%，又降至四季度末的131.14%，监管核心资本持续消耗。公司预测下一季度末该指标将进一步降至128.61%。

投资端的问题尤为突出。2025年第四季度，中华联合财险的投资收益率为0.24%，综合投资收益率为0.40%，总资产收益率为-0.20%，净资产收益率为-0.94%。该公司近三年平均投资收益率为1.87%，近三年平均综合投资收益率为1.77%，显著跑输行业平均。

此外，公司的合规治理亦亮起红灯。仅2025年四季度，中华联合财险全系统便收到行政处罚罚单29张，罚款金额344.8万元，违规行为主要集中在未按照规定使用经批准或备案的条款或费率、给予投保人或被保险人保险合同约定外的其他利益、编制或者提供虚假资料、虚列费用等方面。