资料图。本文来源：经济参考报

ETF市场首现万亿机构 超百只“迷你”ETF或陷清盘危机

中国ETF市场在2025年年末正式迎来6万亿时代，近期又诞生了首家ETF管理规模超万亿元的机构。同花顺iFinD数据显示，截至1月15日，全市场1399只已发行上市的ETF产品规模合计6.24万亿元，华夏基金旗下ETF管理规模达到10077.78亿元，成为国内首家完成万亿门槛跨越的基金公司。

16家机构包揽近九成市场

2025年，ETF市场在年初时规模为3.73万亿元，4月首次突破4万亿元关口，8月突破5万亿元，12月突破6万亿元，年内接连跨越三个万亿级整数关口。基金公司ETF管理规模也水涨船高，多数基金公司近一年内ETF管理规模呈增长态势，增长超百亿元的基金公司有24家，超千亿元的有8家。

具体来看，华夏基金就以3444.99亿元的增量位居首位，易方达基金以3014.75亿元的增量紧随其后，位居第三名的南方基金增长了2015.30亿元，管理规模增量前十的基金公司近一年内合计增长17177.33亿元。国联安基金等19家基金公司出现管理规模的缩水。不同机构之间ETF管理规模差距显著。

目前，ETF市场58家基金公司的平均管理规模约为1076.35亿元，只有16家基金公司的管理规模超过千亿元级别，这16家规模合计为5.59万亿元，占ETF市场规模比重达到89.58%。与此同时，ETF管理规模在千亿元到百亿元之间的基金公司有15家，百亿元到十亿元之间的有8家，十亿元以下的有19家。

16家头部机构包揽了近九成的市场份额，42家中小机构争抢剩下的一成市场，ETF市场“强者恒强”的马太效应十分明显。前海开源基金首席经济学家杨德龙向记者表示，投资者更倾向于交易比较活跃的ETF产品，规模过小也就意味着流动性较差，机构的头部效应必然会出现。

竞争加剧之下，仍有不少基金公司试图入场。2025年，兴证全球基金、创金合信基金、鑫元基金、长城基金新入局，分别发行了旗下首只ETF产品。对比首次募集规模份额，创金合信中证国有企业红利ETF、兴全沪深300质量ETF、长城中证红利低波100ETF的当前基金份额均出现大幅下降。

与机构之间竞争加剧相呼应的是，ETF规模也在向头部产品集中。目前，全市场共有7只ETF产品的规模超千亿元，依次为华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证500ETF、易方达创业板ETF，合计为16132.58亿元。

易方达创业板ETF等126只ETF产品的规模在100亿元到1000亿元之间，50亿元到100亿元之间的有79只，10亿元到50亿元之间的有275只，1亿元到10亿元之间的有608只，规模不到1亿元的“迷你”ETF有304只，规模最低的博时可持续发展100ETF仅为0.07亿元。

126只ETF规模低于5000万元

ETF市场“规模为王”的吸金效应持续得到验证。近一年以来，7只“千亿基”ETF产品规模增量均超过300亿元，合计增长4213.49亿元；126只“百亿基”ETF产品合计增长15413.84亿元，仅12只出现规模缩水；304只规模不到1亿元的“迷你”ETF产品规模合计下降243.30亿元，规模缩水的有202只，占比66.45%。

“ETF产品毕竟都是跟踪指数的被动基金，同类产品业绩拉不开差距，投资者又有什么理由不去选择规模更大、流动性更好的ETF产品呢？”在杨德龙看来，ETF市场中小型基金的生存空间持续被压缩，规模大的ETF产品在市场上有更强的抗风险能力，反观那些规模小、业绩好的“迷你”ETF则有清盘风险。

记者注意到，2025年以来，全市场已有7只ETF产品终止上市，其中，国联安中证新材料主题ETF、摩根中证碳中和60ETF在上市期间跌幅较大，分别下跌36.36%、24.88%；景顺长城MSCI中国A股国际通ETF、浦银安盛MSCI中国A股ETF在上市期间获较大涨幅，分别为45.82%、32.57%。

具体来看，国联安中证新材料主题ETF首发募集规模为2.99亿元，截至基金最后运作日（2025年8月5日），规模仅余0.12亿元；景顺长城MSCI中国A股国际通ETF首发募集规模为15.34亿元，截至基金最后运作日（2025年6月19日），规模仅余0.49亿元。

根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续六十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等。

部分基金合同则规定了，若基金资产净值连续若干工作日低于5000万元情形，将根据基金合同的约定进行基金财产清算并终止。目前，全市场已有126只ETF规模跌至5000万元以下的“清盘线”，不少产品的管理人来自华夏基金、汇添富基金等龙头机构。■