日前，广发基金成长投资部基金经理段涛在接受上海证券报记者采访时表示，2026年开年的商业航天行情，是政策支持、技术进展、资本市场突破、商业化潜力形成共识等多方面因素共振的结果，预期产业在2026年可能步入爆发拐点。

段涛拥有生物学与管理学的复合教育背景，以及10年证券从业经历和5年投资管理经验。他自2023年起便开始研究航空航天产业，不仅建立了扎实的认知基础，也对相关公司进行了实地走访与投资实践。Choice数据显示，截至1月14日，段涛管理的广发招利混合A近一年收益达81.52%，同期年化波动率为32.67%，展现了其在把握产业趋势与挖掘个股阿尔法上的投资实力。

商业航天或将迎来产业化拐点

在政策支持与技术突破预期叠加之下，商业航天正从概念酝酿期迈向产业化拐点，成为开年资本市场的一大热点。回顾本轮商业航天行情的演绎，段涛总结了三个核心驱动力：一是对标2025年机器人板块的主题热度；二是国内外在产业与资本层面的共振；三是至少延续至春节前后的持续事件催化，其间航天领域的重大亮相可能成为关键节点。

段涛认为，商业航天或处于产业发展的“奇点”，从投资潜力和行情级别看类似于2025年的机器人板块，预期在2026年有较好机会。随着美国SpaceX在发星数量、Starlink用户数上的右侧基本面加速，以及国内“千帆星座”“国网星座”的稳步推进，商业航天已从概念走向实质性的商业闭环。

段涛分析称，商业航天是一条以市场化机制运作的完整产业链，覆盖火箭、卫星及应用三大环节。其中，应用端又可进一步细分为太空算力与地面端运营服务。从产业链的上下游来看：上游作为行业基础，核心是“造装备”，涵盖卫星制造与火箭研制；中游核心是“送上去，转起来”，即发射服务与星座运营；下游核心是“用起来”，即卫星应用服务及终端设备，是商业航天盈利关键，且与日常生活联系紧密。

他认为，当前行业的关键瓶颈环节在于火箭端，尤其是可回收火箭技术的突破。低轨卫星相较高轨卫星具备低时延优势，但只有当卫星数量达到一定规模时，地面应用才具备现实意义。因此，火箭端的技术突破，是产业链向下游传导的关键前提。

沿着产业演进方向布局

站在时点，段涛认为，机构投资者开始系统性评估产业的中长期空间，也在围绕产业链中具备确定性演进方向的环节进行布局。他表示，将重点关注火箭端、卫星端、应用端、SpaceX产业链四个方向。

在火箭端，他重点关注具备技术壁垒的核心零部件和潜在资产整合机会，尤其看好3D打印等关键制造环节。随着火箭向可重复使用方向演进，部分传统零部件的单次价值量可能下降，但高技术含量、能够显著降低成本的制造环节，反而有望在产业放量中实现价值提升。

在卫星端，他关注载荷环节等壁垒较高的细分领域。随着星座从早期型号向更高性能演进，单星价值量和技术复杂度均有提升，竞争格局相对集中，更有利于优质公司的持续成长。

在应用端，他认为这是空间最大的方向：一方面，太空算力等新模式仍处于早期探索阶段，商业化路径需要时间验证；另一方面，是随着低轨星座密度提升，通信、导航、物联网等地面应用的潜在需求十分可观。

在SpaceX产业链，他认为，未来SpaceX用户数可能从700多万增至3亿到5亿，卫星发射数量也会大幅增加。中国的供应链可能会参与一些环节，如地面端的天线、太阳翼能源系统等，这些领域会有很大的市场空间。

商业航天呈现四大核心趋势

对于商业航天这一新兴领域的洞察，基于段涛在长期的深度研究和积累：一方面，他自2023年起便对航空航天产业进行了调研，因此对行业动态与产业趋势更为敏感；另一方面，快速学习、捕捉产业线索并最终甄选出优质标的，正是他在十年投研工作中锤炼的能力。

“我比较关注产业中的关键卡位。航天领域体系相对封闭，更看重企业在产业链中的长期积淀与生态位置，属于一种较为收敛的选股逻辑。”段涛表示，“这涉及对产业卡位、业务价值量占比及未来发展趋势的深入研判，更侧重于深度研究与价值审美。”

在选股方法上，段涛延续了其一贯的基本面选股体系。从财务数据入手进行初筛，排除资本回报率偏低、现金流质量较弱的公司，再结合产能扩张、盈利结构变化等信号寻找可能处于成长拐点的企业。在定量分析之后，深入定性研究企业的商业模式，并对比同类标杆，评估在组织管理、技术迭代、护城河构建等方面的成效。这种方法能帮助他快速抓住主要矛盾，评估企业的进化能力。

展望2026年，段涛认为，全球商业航天处于快速发展阶段，未来会逐步呈现四大核心趋势：一是卫星小型化，技术进步使卫星更小、更廉、更快，支持批量组网，实现广域覆盖；二是星座巨型化，以小卫星组建巨型星座（如星链、中国星网）正成为全球布局重点，构建太空基础设施；三是火箭可复用化，可回收火箭显著降低发射成本，是规模化应用的关键；四是应用大众化，从手机直连到农业、交通等领域，航天服务正走向日常生活，开启巨大市场空间。

（文章来源：上海证券报）