年末调研不收官高毅、淡水泉等百亿私募都在关注什么？

2025年最后一个月，私募机构调研并没有因为临近年终而放慢脚步。私募排排网数据显示，12月共有713家私募证券机构走进上市公司，覆盖28个申万一级行业中的392只个股，合计调研次数达到1765次，在去年全年数据中依然属于高位水平。

不少机构人士坦言，年末调研早已不只是为年度排名补功课，更是为2026年的行业配置和持仓结构争取一手信息，在密集的公司走访中摸清景气延续度和盈利兑现节奏。

从结构上看，百亿私募仍然是调研舞台上的主角之一。去年12月共有43家百亿私募现身调研名单，覆盖23个申万一级行业中的151只A股，合计调研次数达到291次，占全部私募调研次数的比例接近六分之一。

如果把去年12月的调研名单按个股与行业拆开来看，可以发现一个较为清晰的共性图景。个股层面，电子、机械设备、医药生物等行业的龙头与特色公司调研热度明显更高；行业层面，电子和机械设备在被调研个股数量和调研次数两个指标上包揽前列，计算机、医药生物、汽车和电力设备紧随其后，构成年末私募调研的主要聚焦圈。

在调研节奏上，头部私募与中小规模机构也呈现出不同的脚步声。24家去年12月调研次数不少于10次的机构中，有一半是百亿私募，也有管理规模在20亿至50亿元、50亿至100亿元之间的中型机构，以及少数管理规模不足5亿元但调研频率极高的私募管理人。

行业与个股：电子和机械设备站上调研C位

从行业分布看，2025年12月共有7个行业被私募机构调研的次数突破百次，其中电子和机械设备无论在调研次数还是被覆盖个股数量上都处于绝对前列。电子行业共有60只个股被私募调研，合计调研次数达到384次，是当月被拜访最频繁的行业。

机械设备行业则有64只个股进入私募视野，合计调研次数达到286次，虽然在总次数上略低于电子，但被调研个股数量居所有行业之首。

在这些高频调研行业之后，计算机、医药生物、汽车和电力设备紧密跟随。计算机行业有24只个股被调研，合计198次；医药生物行业有31只个股被调研，合计187次；汽车行业被调研次数达到134次，对应30只个股；电力设备行业则有33只个股被调研，合计120次。

基础化工、国防军工、通信、农林牧渔等行业同样进入调研次数排名前十的名单之中，其中基础化工行业被调研96次，国防军工被调研53次，通信被调研37次，农林牧渔被调研35次。

从行业分布可以看出，资金在年末调研中并未局限于单一主线，而是在科技成长、先进制造以及部分传统行业中分散寻找机会。

电子和机械设备两大行业的出圈并非偶然。一位长期关注科技制造板块的私募研究负责人就指出，今年以来，围绕算力基础设施、工业自动化和高端装备等方向，产业链订单与资本开支数据整体表现突出，同时在海外需求与本土替代的双重驱动下，不少企业的盈利曲线和中长期订单可见度都有明显改善。在他看来，频繁走访电子和机械设备企业，更多是为了在高景气之中甄别出真正具备持续竞争力的公司，而不是简单跟随市场热度。

个股层面，集中度同样非常高。统计显示，去年12月共有30只A股被调研次数达到或超过10次。其中，海光信息与中科曙光并列榜首，两家公司均被调研117次，并且均吸引到116家私募机构参与调研，包括淡水泉、盘京投资、重阳战略、景林资产在内的十五家百亿私募悉数现身，关注度在所有个股中大幅领先。

在调研次数排名前十的个股中，机械设备、电子和医药生物行业占据了绝大多数席位。机械设备行业有三家企业入围，分别是杰瑞股份、博盈特焊和伟创电气，被调研次数分别为34次、31次和30次。电子行业除海光信息外，华勤技术同样进入前十名单，被调研27次。

医药生物行业的一品红和佐力药业则分别被调研30次和24次。长安汽车所在的汽车行业，以及华通线缆所在的电力设备行业，也通过42次和25次的调研次数跻身高频名单。

这些分布背后折射出的是年末资金在赛道选择上的微妙平衡。一方面，电子和计算机板块在AI产业链和算力基础设施主题的带动下，仍然是机构调研的标配配置；另一方面，机械设备、电力设备以及医药生物等行业，则承载着对制造业升级、能源结构调整和医疗需求变化的中长期预期。

机构视角：百亿私募调研领跑

如果将视角从行业与个股切换到机构本身，再看2025年12月的调研数据，可以更清楚地看到不同类型机构之间的节奏差异。

私募排排网统计显示，2025年12月共有24家私募机构调研次数不少于10次，其中百亿私募占到一半，包括淡水泉、高毅资产、和谐汇一资产、盘京投资、重阳投资、景林资产、复胜资产、聚鸣投资、勤辰资产、睿郡资产等多家头部机构。

另一半则由管理规模在20亿至100亿元之间的中型机构以及少数规模较小但风格积极的私募组成，例如正圆投资、南土资产、青骊投资、玖鹏资产、煜德投资、玄卜投资、名禹资产、明河投资、奇盛基金、汐泰投资、赢仕投资等。

在这份高频调研名单中，正圆投资的调研次数位居首位，12月共调研28次，覆盖27只个股，且在行业选择上对机械设备板块情有独钟，重点走访了金帝股份、星辰科技、博盈特焊、柳工和昊志机电等多家机械设备企业。

紧随其后的是淡水泉，这家百亿私募在去年12月调研了25只个股，合计25次，电力设备行业是其重点关注方向之一，调研样本中包括天华新能、科陆电子、科士达、华通线缆、锦富技术和骄成超声等多家企业。

高毅资产与和谐汇一资产则共同以21次调研并列第三位，但在行业偏好上有所不同。高毅资产去年12月调研20只个股，其中机械设备行业的调研样本较多，包括杰瑞股份、博盈特焊、冰轮环境、博众精工、昌红科技等企业，调研路径延伸到油服装备、焊接设备、低温冷冻和自动化产线等多个细分方向。

和谐汇一资产则在电子和汽车两大行业上各自选择了4只个股作为重点调研对象，从产业链上游核心零部件到整车企业均有所覆盖，这种搭配更接近自上而下行业判断与自下而上公司选择结合的思路。

盘京投资同样是一家百亿规模的私募，去年12月调研了19只个股，全部为19次，调研名单中电子行业公司占据了明显比重，涵盖金海通、胜宏科技、海光信息、先锋精科、立昂微、安集科技、江波龙等7家电子企业。

在头部机构之外，中型私募与小型私募的调研节奏同样颇具特点。南土资产与青骊投资分别进行了18次调研，管理规模分别处于50亿至100亿元和20亿至50亿元区间。

值得关注的是，在24家高频调研机构中，以主观投资为主要模式的管理人占据绝大多数，包含正圆投资、淡水泉、高毅资产、和谐汇一资产、盘京投资、南土资产、青骊投资、聚鸣投资、健顺投资、重阳投资、玖鹏资产、煜德投资、景林资产、仁桥资产、名禹资产、明河投资、奇盛基金、勤辰资产、睿郡资产、汐泰投资等。仅有敦和资管和赢仕投资为主观加量化。